博弈永煤债:谈判场面一度激烈,被债权人质疑
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博弈永煤债:谈判场面一度激烈,被债权人质疑

更新时间:2020-11-28 10:25

  博弈永煤债:一场债权人与政府间的角力

  本刊记者/陈惟杉

  发于2020.11.30总第974期《中国新闻周刊》

  11月17日下午,中雨过后的郑州气温骤降。尽管前一天“20永煤SCP003”超过3200万元的利息已经兑付,但并未缓和河南能源化工集团有限公司(下称“河南能源”)17层会议室里的氛围,兑付利息被一些债权人视为“只是体现自己并非逃废债”。

  其实当天在场的十几位债权人中,仅有少数人真正持有已经违约的“20永煤SCP003”,更多人持有河南能源或其子公司永城煤电控股集团有限公司(下称“永煤控股”)尚未到期的债券,“眼看引线已经被点燃,不想再在办公室待着,压力太大”。

  引线在一周前被点燃。11月10日,永煤控股公告称,因流动资金紧张,未能按期筹措足额兑付资金,“20永煤SCP003”构成实质性违约,由于河南能源、永煤控股全部265亿元公募债均设有交叉保护条款,如果在违约后10个工作日内“20永煤SCP003”的本息未能得到足额偿还,交叉保护条款便会被触发。“怎么可能不紧张,要爆就都爆了。”一位持有明年到期的河南能源中票的债权人对《中国新闻周刊》坦言。

  在经过11月16日一天的等待后,债权人在17日再次见到河南能源管理层,但相比于11月12日,到场的债权人人数锐减。有债权人向《中国新闻周刊》回忆,12日到场的债权人至少有四五十人,堪称“金融机构大聚会”,场面一度激烈,有金融机构代表反诘河南能源工作人员,“到底谁欠谁钱?”也正是在12日的这场会议上,河南能源管理层人士曾承诺,“努力在10天之内凑齐10亿元偿还本金”。

  在“20永煤SCP003”实质性违约后,市场旋即质疑:为何永煤控股在已无能力偿付10亿元本金的情况下,仍在10月20日发行一期10亿元中票,特别是其在11月初发布的“无偿划转”优质资产中原银行股权的公告,更引发外界对其是否构成逃废债的质疑。其实,永煤控股的母公司、河南省内第一大国企河南能源的资金链早已十分脆弱,用一位券商自营部门人士的话说,“问题都摆在明面上”。

  市场真正的博弈点在于,政府究竟救还是不救?

  脆弱的资金链

  永煤控股发布“20永煤SCP003”构成实质性违约公告的时间点,被一些债权人质疑“早有预谋”。

  “10日下午5点多公告就发出来了,如果还在挣扎兑付,发布的时间怎么可能那么早?一般都会拖到晚上。”一位券商资管部门人士对《中国新闻周刊》说,“华晨是那种在ICU躺了很久的,违约是早晚的事,但永煤控股违约给外界的感觉是突然‘躺倒’,此前传递出的一系列信号都指向‘20永煤SCP003’的本息能按时兑付。”

  就在宣布实质性违约一周之前,11月3日,永煤控股发布了“20永煤SCP003”的兑付公告,10月20日,永煤控股还发行了10亿元中票。“明明知道资金链可能断了,为什么还要出来融资?”一位保险公司资管部门人士质疑说。而查询这期中票的募集说明书可以发现,截至2020年3月末,永煤控股公布其货币资金余额尚有486.14亿元,这一数字在今年年中还上升至499.78亿元,但为何无法偿还10亿元债券本金?

  永煤控股资金科一位人士向《中国新闻周刊》透露,截至9月底,货币资金尚有470多亿元,但主要为受限资金,“比如一些贷款、票据的保证金,无法动用”。而且在“20永煤SCP003”违约前,永煤控股每日账上并不会留存资金,“资金日清,归集到河南能源,我们使用资金需要申请,集团层面进行审批。”

位于河南郑州商务外环路6号的河南能源总部。摄影/记者 陈惟杉

位于河南郑州商务外环路6号的河南能源总部。摄影/记者 陈惟杉

  “2018年之前,河南能源只是定期、按需归集子公司资金,近几年因为现金流紧张,偿还债务压力比较大,因此每日归集资金。”一位河南能源内部人士告诉记者,债务由集团层面“统借统还”,“从发债就能看出来,永煤方面肯定是无条件配合。”

  “永煤控股发债基本都是河南能源发起,走完流程,再告诉他们必须发这期债。”曾任永煤控股债券主承销商的一位人士告诉记者,永煤控股有资金在被归集到河南能源后,借给了其他子公司。一位河南能源管理层人士也承认,除了受限资金外,一部分永煤控股的资金被集团借用。

  这也可以解释为何在“20永煤SCP003”爆雷后众多债权人聚集在河南能源,永煤控股账上确实没钱,而河南能源可以动用的现金只有1亿元。

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